上周發(fā)改委約談唐山、上海鋼企，投機需求降溫，鋼價回調(diào)。5月初以來，強勢行情近乎極端。

年初時，第一財經(jīng)就報道稱，下一階段商品將出現(xiàn)分化，中國定價品種和美國定價品種走勢將不同。對于黑色產(chǎn)業(yè)鏈(包括動力煤、螺紋鋼、鐵礦石、焦煤、焦炭等)以及PVC等一些建筑材料來說，由于中國物價漲幅上行，后續(xù)經(jīng)濟增速可能觸底，這些產(chǎn)品的需求還會繼續(xù)下降；原油以及銅鋁鉛鋅等基本金屬的價格與美國等海外經(jīng)濟體的相關(guān)性更大，在美國總統(tǒng)拜登上任以后強調(diào)擴張財政刺激基建投資，從今年2月開始美國經(jīng)濟從復(fù)蘇階段進(jìn)入過熱階段，這個過程約要延續(xù)一個季度。但中國黑色系的漲價周期明顯長于預(yù)期，這與碳中和背景下限產(chǎn)措施執(zhí)行落地有較大關(guān)系。瘋狂的鋼材則首當(dāng)其沖，鐵礦石價格也在鋼廠強勁的需求推動下不斷創(chuàng)下歷史新高。

5月6日，工信部發(fā)布了最新的鋼鐵產(chǎn)能調(diào)控政策。新規(guī)提高了當(dāng)前的鋼鐵業(yè)產(chǎn)能置換比例要求，要求生產(chǎn)企業(yè)關(guān)閉更多的老舊產(chǎn)能以置換新產(chǎn)能�！靶乱�(guī)表明了中國政府減少國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)以應(yīng)對產(chǎn)能過剩問題并減少碳排放的決心。將于6月1日生效的新規(guī)將通過逐步削減中國鋼鐵業(yè)的過剩產(chǎn)能以確保利潤率和運營，將支持鋼鐵價格。”穆迪企業(yè)融資董事總經(jīng)理劉長浩對記者表示。

具體而言，在政府認(rèn)定的“大氣污染防治重點區(qū)域”，新規(guī)將鋼鐵業(yè)產(chǎn)能置換比例從1.25倍提高至1.5倍。這意味著目前至少需要關(guān)閉15萬噸的鋼鐵業(yè)產(chǎn)能，才能上線10萬噸的新產(chǎn)能。上述“重點區(qū)域”覆蓋了中國最發(fā)達(dá)的地區(qū)，如京津冀地區(qū)、長江三角洲、珠江三角洲、汾渭平原以及山西、山東和河南省內(nèi)城市。在重點區(qū)域以外的其他地區(qū)，置換率將從1.0倍提高至1.25倍。

標(biāo)普普氏鐵礦石指數(shù)經(jīng)理王楊雯對第一財經(jīng)記者表示：“這表明國內(nèi)和出口的鋼鐵需求都很強勁。鋼鐵生產(chǎn)商的產(chǎn)量如此之高并不令人意外，它們的利潤率正在飆升，目前處于每噸130~160美元之間。除了中國需求強勁外，全球宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇也提振了中國以外的鋼鐵需求，提高了鋼鐵總產(chǎn)量和鐵礦石消費量�！�

在鋼材價格居高不下的背景下，近期財政部也發(fā)布消息稱，自5月1日起，取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅。近期，螺紋鋼等價格都出現(xiàn)回調(diào)，但上述消息也未徹底澆滅市場熱情。

“5~6月的出口訂單，之前早就簽訂了，部分退稅的價格風(fēng)險已由買家買單，所以預(yù)計5~6月的出口量不會有明顯回落；下半年，還要看出口和國內(nèi)銷售的利潤比�！蓖鯒铞┓Q。有某鋼管企業(yè)表示，“部分產(chǎn)品還是有影響，每噸可能會少700~800元的利潤�！�

此外，就鐵礦石而言，穆迪認(rèn)為，上述限產(chǎn)措施可能緩和近期達(dá)到歷史高位的鐵礦石價格�！拌F礦石5月初一度連續(xù)三天每天漲價10美元，這種瘋狂的態(tài)勢很難持續(xù)，下游（鋼廠等）承受力會受到挑戰(zhàn)�！� 5月14日，普氏62%鐵礦石指數(shù)大跌超10%報209.35美元，但5月17日和18日又分別反彈3.65%和3.11%至217美元和223.75美元。5月18日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會痛批普氏指數(shù)，稱該指數(shù)嚴(yán)重背離現(xiàn)貨定價定位。

之所以價格居高不下，王楊雯對記者稱，當(dāng)前庫存累積主要以低品礦為主，中高品礦都供不應(yīng)求。由于環(huán)保限產(chǎn)，導(dǎo)致部分鋼廠只能開動50%~70%的產(chǎn)能，“例如10個高爐最多只能開7個，但企業(yè)往往希望能達(dá)到高于7個爐子的生產(chǎn)效果，因此會用中高品礦來盡可能地提高鐵水產(chǎn)出效率，以交付下游訂單�！�

未來，政策不確定性是市場最為關(guān)注的。中泰證券認(rèn)為，一方面碳中和背景下壓縮粗鋼產(chǎn)量屢次被政策提及，另一方面鋼價的大幅上漲引發(fā)下游抵觸，平緩商品價格是眼前的政策需求，兩全其美較難實現(xiàn)。上周發(fā)改委約談唐山、上海鋼企，投機需求降溫，鋼價回調(diào)。整體來看，如果限產(chǎn)放松，鋼鐵盈利會明顯回落，投機需求降溫，高品位鐵礦會結(jié)構(gòu)性受損，鋼價回落會緩和下游壓力。對資本市場而言，限產(chǎn)預(yù)期較前期不確定增加，這點變化值得關(guān)注。