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山東不銹鋼管對原材料采取低庫存極端策略

 

    創(chuàng)下金融危機(jī)以來的五年新低，已經(jīng)和金融危機(jī)爆發(fā)后的后價格相當(dāng)，10月15日，官方統(tǒng)計的進(jìn)口鐵礦石到岸價格82美元/噸，比年初下降40%，與2011年9月初178美元/噸的價格高點相比，下跌54%。

    澳洲礦獨(dú)大，鐵礦石供給集中程度高。我國鐵礦石消費(fèi)依賴進(jìn)口程度進(jìn)一步提高，從2002年的50%攀升至2013年的60%，隨著鐵礦石進(jìn)口量再創(chuàng)歷史新高，2014年1-6月份，鐵礦石進(jìn)口量4.57億噸，對外依存度已達(dá)63.6%，較2013年全年水平上升3.6個百分點。

    加上海運(yùn)費(fèi)用，澳大利亞鐵礦石到我國港口的成本在45-65美元/噸。憑借低成本，澳洲礦商產(chǎn)量大幅釋放，2014年上半年，澳大利亞三大礦業(yè)公司(力拓、必和必拓、FMG公司)鐵礦石產(chǎn)量累計2.89億噸，比去年同期增長16.8%，比2009年上半年大幅增長96%。

    截止到10月上旬，重點山東不銹鋼管鋼廠鋼材庫存仍然高達(dá)1568.9萬噸，較正常庫存水平高出近300萬噸，亦較去年同期高218.9萬噸，隨著冬季的鄰近，企業(yè)去庫存回籠資金的需求將有所增加，在這個過程中也有可能主動減產(chǎn)以降低成品材庫存壓力。再考慮到11月初河北等地有可能面臨的APEC會議期間減產(chǎn)政令，如果供應(yīng)逐漸縮減的預(yù)期得到證實，那么原材料市場的壓力將顯著走高。

    在這種背景下，鋼廠對原材料采取隨用隨買的極端低庫存戰(zhàn)略，鐵礦石作為直接原料成本占比60%以上的原料，當(dāng)然更是鋼廠采購部門監(jiān)控的重要對象，在下游終端消費(fèi)尚未看到明顯轉(zhuǎn)機(jī)、鋼廠對鐵礦石市場仍不看好的情況下，企業(yè)仍將以低原料庫存策略為主。最后，考慮到鋼鐵行業(yè)仍然是重點監(jiān)管和調(diào)控的行業(yè)之一，融資借貸成本與其他行業(yè)相比也仍然偏高，資金方面的壓力也限制了企業(yè)的各項采購活動。因此，采購和儲備的空間將很難與往年相比，市場仍將保持對冬儲的低預(yù)期。

    鐵礦石期貨的貼水結(jié)構(gòu)實際上反映的是市場對未來鐵礦石價格的預(yù)期，期貨貼水于現(xiàn)貨代表著市場相對看空未來的礦石價格，這種結(jié)構(gòu)自鐵礦石期貨之前就已經(jīng)形成，并且隨著國際鐵礦石供應(yīng)量的繼續(xù)增加，以及中國鋼鐵產(chǎn)量增速的下降，未來國際鐵礦石市場供過于求的局面已經(jīng)基本形成，期貨價格繼續(xù)貼水于現(xiàn)貨也符合常理。特別是在山東不銹鋼管市場對2014年四季度和2015年一季度國外礦山增產(chǎn)仍有預(yù)期的情況下，中長期鐵礦石期貨的貼水格局都將持續(xù)，只是幅度大小的問題。

    山西、遼寧地區(qū)的鐵礦石生產(chǎn)成本(不含稅)主流在90-110美元之間。此外，鐵礦石企業(yè)還要承擔(dān)一定的稅賦，2014年1季度，中鋼協(xié)公布我國鐵礦山企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)率平均為21%，最高達(dá)30%，稅費(fèi)項目有20多項。據(jù)測算，國內(nèi)鐵精粉(成品)每噸應(yīng)繳稅額在150-190元/噸，折合20美元/噸以上，由此，當(dāng)鐵礦石市場銷售價格低于100美元/噸，我國礦山大部分開始虧損,將出現(xiàn)開采停工。作為資源性產(chǎn)品，全球鐵礦石市場價格由開采費(fèi)用最高的鐵礦石成本所決定的。

    受制于中國房地產(chǎn)行業(yè)長達(dá)10個月的調(diào)整，鋼鐵行業(yè)消費(fèi)占比最大的建筑鋼材需求的市場信心受到重挫，加之此前兩年鋼貿(mào)行業(yè)已經(jīng)連續(xù)洗牌，鋼材終端需求和貿(mào)易環(huán)節(jié)的雙雙走弱對市場信心形成了極大影響，鋼鐵行業(yè)相關(guān)的大宗商品現(xiàn)貨價格均創(chuàng)下今年低點，期貨價格也多次刷新上市以來的新低。

    從國內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)的變動情況來看，2011年到2013年，每年10月份到春節(jié)期間，平均庫存可用天數(shù)分別增加2天、18天和8天，其中2011年由于四季度整體平均庫存可用天數(shù)處于30天以上的較高水平，因此補(bǔ)庫力度相對較小。由上分析我們可以看出，每年市場對于原材料冬儲的預(yù)期并不是空穴來風(fēng)的，但也正是由于過去三年都多多少少進(jìn)行了冬儲，而2014年全球鐵礦石市場的供需格局又發(fā)生了實質(zhì)性變化，我們需要重新審視市場，以判斷今年是否會出現(xiàn)大幅補(bǔ)庫的情況。

    山東不銹鋼管鋼價反而跟著鐵礦石價格波動，國慶節(jié)后，鐵礦石現(xiàn)貨市場成交異�；钴S，船貨成交也連續(xù)放量，大連鐵礦石期貨甚至一度收于漲停板，普氏指數(shù)最高亦漲至83.75美元/噸，創(chuàng)近一個月高點，市場氛圍持續(xù)回暖。這其實也關(guān)系到對后期鋼價走勢的判斷，下面筆者結(jié)合市場最新變化，為大家做些簡要的分析。期望能對大家把握當(dāng)前的市場形勢變化有所幫助。